Ata do Copom de novembro de 2026: o que o comitê explicou

O que foi divulgado

Na terça-feira, 10 de novembro de 2026, o Banco Central publicou a ata da 282ª reunião do Copom, realizada em 3 e 4 de novembro, em que a meta da taxa Selic foi mantida em 13,75% ao ano¹. A ata é o documento em que o comitê detalha a análise por trás da decisão. A decisão em si está no panorama do Copom de 04/11.

Atividade, crédito e emprego

A ata registra uma moderação mais acentuada da atividade, principalmente nos setores mais cíclicos, os que mais sentem as fases de alta e de baixa da economia, e diz que a desaceleração mostrada pelo PIB do 2º trimestre de 2026 pode se acentuar, segundo indicadores mais recentes¹. O comitê cita pesquisas do comércio que mostram inflexão (mudança de direção), sobretudo nos segmentos mais sensíveis ao crédito¹.

No mercado de trabalho, a ata descreve desemprego em patamares historicamente baixos, crescimento da ocupação em desaceleração e rendimentos médios que perderam ritmo nos dados mais recentes, mas ainda crescem, descontada a inflação, mais que a produtividade do trabalho¹.

Inflação e expectativas

Pela ata, a inflação ao consumidor acelerou nas leituras mais recentes, tanto no índice cheio (com todos os preços) quanto na média das medidas subjacentes, os núcleos, que tiram ou suavizam os preços mais voláteis. Nas duas métricas, o acumulado em 12 meses está acima do limite superior do intervalo de tolerância da meta¹.

As expectativas de inflação subiram e estão acima da meta em todos os horizontes. O comitê ressalta que o custo de reduzir a inflação, em termos de atividade, é maior quando as expectativas estão desancoradas, isto é, distantes da meta¹.

Projeção do Copom (cenário de referência)	IPCA acumulado em quatro trimestres
2026	5,6%
2027	4,7%
2º trimestre de 2028 (horizonte relevante)	3,5%1

Choques de oferta

A ata descreve choques de oferta, que são altas de preço vindas de fatores como petróleo, clima e câmbio, e não do aquecimento da demanda. Entre os choques citados estão a alta do petróleo, ligada aos conflitos no Oriente Médio, os efeitos climáticos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia, e a depreciação do câmbio¹. A orientação do comitê é que ele “não deve reagir aos efeitos primários de choques dessa natureza”, mas precisa monitorar os efeitos de segunda ordem, quando a alta se espalha para outros preços, e reagir com firmeza caso eles se materializem¹.

Como o comitê descreve a política de juros

A ata avalia que o efeito dos juros altos sobre a atividade tem se acumulado gradualmente e que a inflação continua pressionada pela demanda, o que, segundo o comitê, exige manter a política monetária restritiva¹. O texto também repete que a política fiscal pode afetar a política monetária, pelo estímulo à demanda e pela percepção sobre a dívida¹. No fecho, o comitê diz que o cenário pede serenidade e cautela, e que o comitê seguirá acompanhando a evolução dos dados¹.

O que pode acontecer

A ata não indica o próximo passo. Ela registra como principal conclusão, compartilhada por todos os membros, que expectativas desancoradas exigem uma restrição monetária maior e por mais tempo do que antes seria apropriado; ao mesmo tempo, avalia que a desaceleração mais forte da demanda pode reduzir o risco de os choques se espalharem para outros preços¹. O texto lista riscos para os dois lados: para cima, expectativas desancoradas por mais tempo e efeitos de segunda ordem dos choques; para baixo, uma desaceleração mais forte da economia e a queda das commodities¹. No Boletim Focus, a pesquisa semanal do BC com o mercado, com dados até 06/11 e divulgada antes da ata, a mediana para a Selic era de 13,75% no fim de 2026, igual à taxa atual, e de 12,50% no fim de 2027². Se os efeitos de segunda ordem aparecerem, o próprio comitê diz que reagirá. Uma desaceleração mais forte que a projetada, por sua vez, está entre os riscos de baixa que ele lista¹.

Depois desta divulgação e próximas datas

• 12/11/2026: IPCA de outubro, do IBGE⁴.
• 8 e 9/12/2026: próxima reunião do Copom³.